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占豪丨许家印倒台,恒大的钱都去哪了?
点击:  作者:占豪    来源:“占豪”微信公众号  发布时间:2023-09-29 21:20:28

 

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就在中秋节前一天,许家印彻底倒了!

在香港上市的中国恒大9月28日晚间公告称,公司接到有关部门通知,公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪,已被依法采取强制措施。公告还称,公司的股份自2023年9月28日上午9时正起于联交所停止买卖。公司股份将继续暂停买卖,直至另行通知。

许家印倒掉其实早有迹象,我们从4个方面可以看出来:

一是恒大集团的债越来越多,资产越来越少,窟窿越来越大。在过去的两年时间里,恒大的资产从2.3万多亿减到了1.84万亿,但总负债却达到了2.58万亿(恒大集团承担2.44万亿),这其中的差额已经有了6千多亿的缺口。不仅如此,这个数字还在继续增长,其中已经有两千多亿违约了……这么大的窟窿,谁能替恒大兜底呢?没有兜底的,总得有人出来顶这个雷。这个雷只能许老板亲自来顶了。

二是许老板自7月份最后一次亮相后,就再也没有亮相过。而且,哪怕最后一次会议,显然也是象征性的,保交楼的会仅开了半个多小时,不过是个过场而已。如果保交楼都成了过场会,可见这个摊子他已经无法掌控了。

三是许老板“技术性”离婚。恒大是香港上市公司,相关信息需要披露,夫妻是一致行动人,在法律上被视为同一个经济单元,所以过去信息披露都是许家印夫妇,而前段时间披露消息显示两人已分别称呼,虽然恒大没有明确证实,但大家都明白,许老板夫妇已经“技术性”离婚了。为什么离婚?当然是为了尽量保存财产。

四是“深圳南山公安”微信公众号9月16日发布案情通报称:近期,公安机关依法对恒大金融财富管理(深圳)有限公司杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施。目前案件正在进一步侦办中,当地警方还公布投资人报案登记方式。而此前的8月31日,恒大财富官微发布公告称,因公司资产处置进度不及预期,未获得资产处置资金,公司无法开展本月兑付,后续兑付安排公司将另行公告。公开资料显示,截至去年底,恒大财富未兑付本息有340亿元。

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当恒大财富无法兑付后,其实接下来就必然要抓人了。当恒大财富的人抓了之后,许老板那也必然还要被抓了,这就是多米诺骨牌,倒了就一定倒到最后。所以,最终许老板被采取强制措施并不令人意外,只是时间早晚问题。

恒大为什么欠那么多钱,钱到底都去哪了?

根据恒大自己的披露,恒大集团截止2022年12月31号欠债2.58万亿,其中有1000多亿由股东承担,其中恒大集团承担2.44万亿。2.44万亿债务当中,有7200亿合约债,就是签了合同没交房的业主的钱。另外还有借款6000多亿,这些钱主要来自银行和债券融资。剩下的还有一万多亿,这些钱都是供应商的垫资了,主要是工程款、各种材料款、工资、律师费等。

恒大之所以欠这么大债务,根本原因就是扩张太快。怎么个扩张法呢?现在看,简直是狂飙中的狂飙。如果我们拿汽车限速250公里为极限的话,许老板把恒大这部车的屁股上按了火箭,开到了1000公里的时速,这种情况下不车毁人亡怎么可能呢?

房地产开发,正常的做法是,自己买了地,然后由供应商垫钱建房子,自己再通过预售获得买房人的钱,如此房地产商手里就有了业主的钱,然后他们再把预售的钱再拿地,然后再由供应商垫钱建设,同时期房再预售再回款。这种模式,本来开发商在过去都这么干,那个时候房子供不应求,而且房价不断上涨,所以房产商是资产越来越大,负债会在房价上涨中不断被化解。所以,过去房地产行业发展模式,是充分利用了我们国家的14亿人口的超级城市化进程,从中不断加速发展。为什么进入二十一世纪后的一二十年房产商发展那么快,就是因为资源是这么向房地产集中的,他们当然发展快。这种模式下,某种程度上胆子越大发展越快、获利越大,过去房产商都是这么疯狂发展起来的。

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然而,房地产的泡沫已经逐渐影响到了我们的宏观经济可持续发展,而且房价继续涨的后果会非常严重,一定会出现泡沫破裂,所以国家进行了调控。国家给了一道道红线,然而房产商们被过去的“经验”冲昏了头脑,认为还会像过去那样,调控一次房价涨一次,调控后压力都会过去。然而,他们都严重忽略了一个现实,那就是中国的城市化进程进入了后半程。城市化进入了后半程,农村有能力买房进城的大部分都进了,剩下的已经没有能力买房。与此同时,经历了疫情后,人们的心态发生了变化,出生率也出现了断崖式下跌,尤其是我们国家的人口去年出现了负增长,这一切都告诉我们,预期转变了。

这一切趋势,本来应该是房产商们都掌握的信息,最后这个阶段就不要疯狂扩张了,而是应该适当收缩。然而,在过去几年时间里,恒大是逆势扩张,跟国家的政策反着来,国家调控他不但不适当收着点,他反而大扩张,这家伙杠杆越加越大,负债越来越高。恒大有一天忽然发现,账上钱不够盖房子了。

那么,钱去哪了?

一方面,扩张买地了,这是主因。根据恒大披露的财务数据显示,2021年年底,恒大的土储面积为2.6亿平方米。2021年上半年年报显示,恒大的土储货值为1.42万亿元。到2022年,恒大的存货价值为1.14万亿,总资产为1.84万亿,而总负债为2.44亿元,也就是说,恒大光土地储备就有一万多亿的,这些没钱开发了,房也卖不出去了,资金链岂能不崩?

另一方面,恒大过去些年乱花了了太多的钱了,但最大的一部分应该是借债的利息,早多年就听说恒大的一些资金成本接近20%。另外,像薪水一年两三百亿,其他产业疯狂烧钱,譬如足球、汽车、矿泉水、影视等等。这些钱过去看起来都不是太大的钱,但当债务像滚雪球一样越滚越大的时候,当时的这些消耗可都是真金白银。

当房价上涨,房子供不应求的时候,一切都好说,债务压力会在高速的营收、利润增长中很快被化解。反而,反过来,当营收、利润疯狂下跌的时候,债务压力也会瞬间成倍放大,从而最终可能出现资不抵债。资金链断了,信用断了,资源就不向这里集中了,恶性循环,当然窟窿就会越来越大。

对中国的房地产行业来说,之所以很多企业都陷入了困境,就是过去的开发模式扩张太快了。最后,遇到了行业的顶,一下子过去积累下来的问题集中爆发了,而且是不可逆的爆发,最终像许老板这样的中国曾经的首富,瞬间变成了首负。

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许家印倒台,给了我们四大警示:

第一大启示:发展拒绝狂飙模式

恒大最近几年的发展,就是典型的狂飙中的狂飙,现在回头看,简直太疯狂了!发展可以高速,甚至是可以借风口飞行,中国改革开放后的那些一度超速发展的企业,其实都是借国家、时代的风口飞行。御风飞翔可以,但不能坐地狂飙。坐地狂飙,限速120公里,却要飙到时速500甚至1000公里,不翻车是不可能的。

第二大启示:风口的下半场,一定要率先着陆

任何风口都有下半场,在风口的下半场一定要率先着陆,站在地上才踏实。有战友说,相比许老板,万达的王老板的确牛,原因是他早早就处置了资产,这反而让他躲过了一劫。但坦率说,万达躲过一劫也不完全是自己主动而为,他当时也不想那么干,是国家看到他资产在外、负债在内对国家有风险,所以银行都让他尽快还债,所以他不得不赶紧卖资产还债。没想到,王老板反而因祸得福了,相比恒大等几个大房产商,万达现在反而是情况最好的之一。万达当时忍痛断臂求生为何现在反而成了最佳选择?就是因为他在中国城市化趋势进入末段、中国人口进入负增长之前出售了资产,这使得他的资金链压力大幅降低了。说白了,万达率先着陆了,所以他比恒大的情况要好很多。

第三大启示:一定要看发展的根本大趋势

我们发展企业,一定要看世界、国家发展的大势,搞清楚大势了之后,再看自己行业的趋势。试想,如果当时许老板请了一千多万年薪的经济学家,就是专门研究这样的趋势,如果研究透了,自然是可以避坑的,至少避免今天这种惨样。但是,他请的人没有看到这一点,也就是说自己没有搞清楚大趋势,结果对中国人口老龄化趋势、中国人口负增长的可能、中国城市化进程的情况、中国人口消费能力情况等缺少足够研究。如此一来,最终出现这样的错误决策也就不难理解了。

第四大启示:千万不要相信自己有超能力

这次很多房产商栽跟头,现在陷入困境,其中很重要原因之一,就是错误的自我认知。其实,我们每一个人,享受到的都是时代的红利,无论你的事业做得再大,那都是时代的红利。我们有幸站在了时代的风口上飞起来了,那是因为风力所致,而不是因为我们天生具备这种超能力。

然而,很多人因为事业做得大,就认为自己有超能力,于是对自己的认知出现了偏差,就做出了一系列错误决策,并最终陷入困境。

任何时候,都不要相信自己有什么超能力,多一点理性和思考,多想想我们其实是因为恰好站在了风口上。如此,就有了敬畏心态,也就不会跟着欲望狂飙!

(来源:“占豪”微信公众号,修订发布;图片来自网络,侵删) 


 

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