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决战高通控制权:中国市场这张牌具有决定性作用
点击:  作者:记者    来源:经济日报  发布时间:2018-02-14 11:37:34

 

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决战高通控制权:中国市场这张牌具有决定性作用

 

历时3月的反复拉锯之后,博通狙击高通的巨头并购大战,已进入最后的决战阶段。29日,高通对外表示,公司董事会成员一致投票决定,否决博通修改后的1210亿美元收购要约。博通随后回应称,这已是"最佳、最终"的价格。至此,双方难以再有回旋的余地,以一方彻底出局而告终成为最可能的结局。

 

最终决战的战场,是将于36日召开的高通股东大会。届时,高通股东将投票决定,是继续支持现有董事,还是使用博通提名的候选人重组董事会。

 

无论谁输谁赢,在双方的多轮博弈背后,无论是政商力量的调动、时间与机会的把握,长短利益的取舍,乃至对产业链的拉拢与背叛,都演绎了一场值得深入分析的经典案例。

 

但现在,让人更关注的是,在高通股东大会正式召开前,最后三周时间,这场决战还存在哪些可能的变数?

 

如果博通成功并购高通,将刷新科技行业历史上的并购规模最高纪录,创造一家总市值将超过2000亿美元的半导体巨头,并对全球通信业乃至整个科技业的格局与走向,产生巨大影响。

 

所以,在这个收购案背后,不仅仅是高通与博通的角力,更是牵扯了不同国家、行业与公司的利益,将它们卷入局中。

 

现在,随着高通和博通的底线明朗化,更有可能扭转胜负的力量,已经转向场外。

 

1

 

29日,是一个关键的转折点。

 

201711月,博通正式向高通提交收购要约以来,双方已经有过多轮的试探和应对。但在此之前,双方的态度,以及对高通的定价,都一直存在变数。

 

没有人知道,博通会不会再次提高要约价格,如果提高了,高通会不会接受……

 

在这两个问题明确前,外界是不敢全力押注于某一方的,因为那可能变成为他人做嫁衣裳,最后李代桃僵。

 

但现在,双方终于划定了各自的底线:高通明确否决了要约,博通明确了不再提高报价,双方都不再退让,将选择权交给股东来决定。

 

这意味着,形势终于明朗化,未来的趋势演化,也回归到最根本的逻辑

 

如果高通能证明,公司形势向好,价值能持续成长,就能获得更多股东支持;

 

反之,如果博通证明高通面临危机,长期形势不明,那么股东就更有可能支持博通。

 

所以,未来三个月,双方的力量博弈焦点将在于:

 

(1)政策层面:推动针对高通的利好或利空政策出台,比如审核通过其重大事项等。

(2)业绩层面:提高或削弱高通的未来收入预期。

 

最重要的是,这两个层面的博弈,将不再是高通或博通自己亲自下场,而是到了他们的盟友摊牌之时。

 

2

 

博通这边的牌,主要有两张:一张是苹果,一张是反垄断。

 

其中,苹果是重中之重。

 

博通是一家具有劫掠风格的公司,公司老板陈福阳(Hock Tan)最擅长收购和拆分公司,每次吞并一家新公司,都会把基础研发等需要长期投入的部门一一打包卖掉,只留下短期内最具盈利能力的业务。

 

所以,业界普遍认为,作为苹果的紧密合作伙伴,如果博通成功并购高通,苹果不但有望减免部分拖欠高通的巨额专利费,还有可能借机鲸吞高通在基带等关键领域的专利积累。

 

不论苹果是否与博通达成同盟,在实际行动中,他们对高通的狙击都体现出了高度的一致性:

 

比如,博通正是借助苹果与高通专利战爆发,高通业绩与股价受到影响的契机,对高通提出了收购要约;

 

而就在26日,凯基证券分析师的报告称,苹果计划在2018年彻底弃用高通,将iPhone基带芯片订单全部交给英特尔供应,这一动作也可被视作对博通收购要约的助攻。

 

不过,由于苹果与高通已经彻底撕破脸,展开漫长的专利互讼,所以在业务层面,苹果要再找理由给高通添更大的堵,已经比较困难。

 

所以,下一步更有可能的是,博通联手苹果及其他可能的盟友,推动其他国家对高通展开调查或反垄断处罚。

 

比如,此前在124日,欧盟宣布对高通公司进行反垄断罚款,其指证信息正是来源于苹果。

 

如果未来这两三周里,苹果继续对高通启动新的诉讼,或是在其他国家,高通遭遇新的政策利空,都并不会让人感到意外。

 

3

 

高通这边的牌,一张是新技术,一张是和解,一张是中国市场。

 

当前,正是新一轮科技革命的爆发前夜,5G、物联网、大数据、云计算、人工智能等新兴领域,都正在爆发成长。

 

比如5G。通信技术的迭代通常以10年为周期,现在正是5G大潮的新周期起点,5G会在2018年启动商用实验,2019年开始在全球范围内规模商用。预计到2035年,5G会带来12万亿美元的经济增长,创造2200万个工作岗位。

 

而物联网也有望开启一个规模庞大的、快速增长的新市场,据高通测算,到2020年,它在汽车、物联网和移动计算领域的可服务市场规模,就将达到660亿美元。

 

无论5G还是物联网,高通都有深厚积累。在5G领域,高通的研发准备已经接近10年,而在物联网领域,一旦完成对恩智浦的收购,高通的优势也将进一步强化。

 

这方面的利好信息,有一个很适合的释放节点:

 

226日,一年一度的MWC(世界移动通信大会)将在西班牙巴塞罗那开展。如无意外,在此期间,高通及其合作伙伴会有更多技术与商用的重大进展发布。

 

与此同时,一个值得注意的事件是:高通于21日宣布,已扩大与三星签订的全球专利交叉许可协议。而作为协议的一部分,三星将停止其对高通在首尔高等法院对韩国公平贸易委员(KFTC)决定进行上诉一案的干预。

 

这个协议的达成,是高通与三星达成和解的信号。它意味着,三星将会与高通扩大合作,不会站在博通与苹果的一方,对高通落井下石。

 

少了一个敌人,多了一个朋友。

 

不过,与其他所有因素相比,对高通后势影响最大的变数,仍然只有一个:中国市场。

 

一方面,中国市场已经成为高通在全世界范围内,最大的市场,没有之一。长期深耕中国市场,与中国产业链保持紧密合作的高通,立场与利益已经与中国手机行业高度一致,甚至可以说是一荣俱荣,一损俱损。

 

也正是因为这个原因,绝大多数主流中国手机品牌,都已经用实际行动集体驰援高通。

 

比如,就在125日,OPPOvivo、小米、联想4家公司都分别与高通签署了谅解备忘录(MOU),在未来三年(2019~2021)内,4家公司将一共向高通采购价值不低于20亿美元的射频前端部件。

 

在应对博通恶意收购的这个关键时间点,能与中国合作伙伴签署以上MOU,已成为高通董事会向股东证明行业影响力和业绩预期的重要凭证。

 

另一方面,收购恩智浦这个对高通影响重大的资本交易,它的最终达成,需要在中国、美国、俄罗斯、欧盟、韩国等9个国家和地区获得批准,目前已获得8个批准,只剩下中国尚未做出决定。

 

如果获得中国批准,高通完成收购恩智浦,它将完成向汽车芯片市场的扩展,并在移动、汽车、物联网、安全、射频、网络等领域进一步巩固行业领导地位,提升长远业绩预期。

 

同时,它的市值规模也会因合并大幅增加,进一步提高博通完成要约的资金压力。博通恶意并购的决心和能力都会受到巨大打击,甚至有可能直接流产。

 

对高通来说,这是当下最重要的,具有决定性的一张牌。

责任编辑:红星
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